消费电子：立讯精密、欧菲光、歌尔股份、蓝思科技，谁含金量更高

来源：雪球App，作者： 长风价值掘金，（https://xueqiu.com/6292223557/284256011）

消费电子板块，是19年至20年市场上最热门的的板块之一。板块中的四巨头， ，可以说是当时市场上风头最劲的四家公司。

江山代有才人出，消费电子也只能领一时之浪潮，后续就让位给了

不过，随着去年以来，新科技、新技术的发展，消费电子板块又有卷土重来之势。

过去的消费电子四巨头，四年之后，其优势亮点如何，当下，最新含金量又谁高呢？

，主要从事连接器的研发、生产和销售。它是当时消费电子四巨头中的老大哥。

：公司在消费电子、汽车、通信、医疗产业深度聚焦和发展，通过从零件、模组到系统，顺向或逆向的垂直整合，致力于在不同应用场景下多元化布局各类产品线。

：在算力领域，公司在以 CPO/CPC 技术为基础的匹配高算力数据中心高速连接方案架构的研发处于领先地位。且公司已成功布局热管理系统模块，实现了数据中心完整解决方案的垂直整合。

等业务。它当时在消费电子四巨头中，排行老四。

：公司智能手机业务稳中求进，是中高端摄像头产品的主力供应商。且自2016 年底开始，公司指纹识别模组单月出货量稳居全球前列。

：公司在光学屏下指纹识别模组和超声波屏下指纹识别模组均处于龙头地位，是目前屏下指纹识别模组的主要供应商。

，主营微型电声元器件和消费类电声产品。它当时是消费电子四巨头中的二哥。

：公司在精密光学器件及模组、VR 虚拟现实产品、TWS 智能无线耳机、智能可穿戴产 品、智能家用电子游戏机及配件产品等领域内占据领先的市场地位。

：公司为国内最早涉足VR/AR领域的公司，公司的研发实力得到了国际客户的认可，未来公司会积极运作，保持领先地位。

，主营中高端视窗防护玻璃面板、外观防护新材料、电子功能组件。它是当时消费电子四巨头中的老三。

：在消费电子、新能源汽车等领域，公司在产品线拓展方面取得了长足进步，已成为提供设计、研发、生产、系统组装等全方位服务的一站式 ODM 精密制造平台。

汽车行业的深耕细作及口碑，赢得了优质、稳定的国际知名品牌客户，如：

看完了公司优势亮点，接下来将基于经典的“

先看第一个拆解关键数据，销售净利率，

评估公司产品利润空间，数值越高，盈利能力越强，含金量越高。

，销售净利率达到了5.31%。

，其他三家公司的净利率同比都出现了上升。这表明消费电子整个行业的盈利能力都在提升，景气度上升。

净利率下降，主要是受特定客户的订单影响。

评估公司资产运营效率，数值越高，运营效率越高，含金量越高，

周转率同比上升，其余两家有所下降。

第三个拆解关键数据，权益乘数，

评估公司财务杠杆，数值越高，财务杠杆越高，以负债拉动收益的程度也越高，

，财务杠杆高达4.75倍，也就是总资产是净资产的4.75倍，负债率高达78.93%。

，财务杠杆2.57倍。负债率高于50%。

，财务杠杆1.68倍，负债率40%出头。

最后，结合公司的财报核心数据净资产收益率，来对含金量进行综合对比评估，

，公司拥有最高的销售净利率及资产周转率，财务杠杆也排名第二。 高盈利能力+高运营效率+较高杠杆，四年之后，老大哥依然是老大哥。

，公司净利率排名第二，但周转率和财务杠杆均排名第四。

高盈利能力+低运营效率+低财务杠杆，公司综合含金量排名第二。

，公司净利率第三，周转率第二，财务杠杆第三。

公司遭受砍单导致盈利能力大幅下降，曾经的二哥由于盈利能力的降低后退一位，排名第三。 但公司优秀的周转能力依然是亮点。

，净利率第四，周转率第三，财务杠杆最高。 受益于特定客户的订单，公司的盈利能力有所好转，但依然为负。且公司的负债率高企是隐患。

大家更看好消费电子板块中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！

传统中药四巨头对比：片仔癀、东阿阿胶、云南白药、同仁堂

来源：雪球App，作者： zxm01，（https://xueqiu.com/7764171115/109743673）

传统中药四巨头对比：片仔癀、东阿阿胶、云南白药、同仁堂

将四者进行对比，是因为他们有太多的相似性：老字号、上百年、保密秘方、中医文化、知名度……但四者又有很多不同，特别是财务情况与股价走势，我们从这两方面做一下比较。

财报数据，我们选取最重要的净资产收益率、净利率、毛利率和营收增长率四个方面，并从长中短期来比较。收益情况的背后与费效比与成本占比有直接关系，我们还会从这两方面深入对比。为了更直观得了解四家企业的对比情况，我们将每一项数据赋分，最高分5分，最低分1分。

东阿阿胶，历史ROE最佳，水平最高；但近三年呈下降趋势，2018一季度下降明显，短期走弱。

片仔癀，短期盈利增强，超过历史均值，2018一季度超越阿胶。

云南白药，长中短期ROE走低，短期无反弹迹象。

东阿阿胶，净利率优势明显，虽近三年呈下降趋势，但高于历史均值，且2018一季度回升，达到高位。

片仔癀中期呈下降趋势，但2018一季度回升。

白药和同仁堂净利率较低，增长缓慢，短期同仁堂稍好。

东阿阿胶，毛利率优势明显，且比较稳定。

同仁堂稳步上升，2018一季度新高。

片仔癀中期毛利率呈下降趋势，2017创出七年新低，2018一季度有所回升。

白药毛利率极其稳定，但明显偏低。

片仔癀，近三年营收增速显著提升，且十年平均增速最高，短期增长仍然强势。

东阿阿胶近两年增长放缓，不及历史均值，2018一季度增长几乎停滞。

同仁堂和白药明显已过黄金增长期，短期同仁堂更弱，2018一季度无增长。

后三者在营收增长方面均出现问题。

四项数据之后，我们继续深入观察一下毛利率、净利率背后的一些的东西。

云南白药与片仔癀历史均值相当；短期，片仔癀更加优秀，2018一季度0.14创出新低，明显优于其他。

白药费效比良好，短期稍有增长。

东阿阿胶费效比历史数值最高，2018一季度下降明显。

同仁堂短期费效比最高，且达历史高位。

东阿阿胶成本占比最低，且长期较为稳定。

同仁堂近五年成本占比呈下降趋势，近三年稳定，2018一季度创出新低；

片仔癀近五年成本占比呈增长趋势，2018一季度微降，但相对较高。

对这样的得分，我们暂不做评价，先来看过去十年以及过去一年半四支股票股价，以及截至6月29日市盈率情况：

看到股价的变化，也许你会惊呼：不，这不科学，没有道理。

好吧。首先，也许我们的上述分析本身就有不科学的地方，其次，股价的变化本身就不具备很强的科学性，更多的是市场情绪的反映。更重要的是，我们要探究不科学背后的合理性，找到其中的必然联系，这对我们分析公司和股价才是有益的。

我们重新审视一下四家药企在行业内的独特地位。

东阿阿胶主要生产阿胶及系列产品，但同仁堂也能生产阿胶类产品；同仁堂能生产很多保密配方的药品，如六味地黄丸，但六味地黄丸并不是只有同仁堂一家能生产；云南白药似乎具有独特性，但白药类似产品许多厂商也能生产。你再看看，除了片仔癀，谁能生产出片仔癀来？这才叫独一无二。单从产品的唯一性上来看，片仔癀的护城河更宽，更深。

再来看过去十年股价变化，片仔癀与其它三家股价上的差距主要是最近两年形成的，2016至2018年，片仔癀股价上涨了三倍，近2018年半年，股价就涨了一倍。而对比一下过去四家企业的财务数据，特别是过去两年多以来的收益情况，片仔癀在净利和营收方面，都绝对好过其它三家。而最近四个季度的营收，片仔癀在突飞猛进的同时，三家企业全都在停滞。市场竞争，不进则退，反映到情绪化的股票市场，就是股价的巨大差异。

所以，企业的经营情况与股票价格走势是有必然关系的，前者决定了股价运行方向，而股票投资中，方向正确就意味着盈利。

当然，股价涨跌情况，并不能完全反映四家企业真实的价值。巨大差距的背后，我们可以在一定程度上，从估值的角度认为，片仔癀不可能每年保持50%的增长，现在可能已经被高估；东阿阿胶也许未来几个季度就可以重新走上快增之路，毕竟他的历史那么优秀，那么就意味着他现在可能已经被低估。

企业的业绩变化不是一夕形成的，股价的方向改变也不是一天能扭转的，密切关注企业财务数据的变化，也许就为我们提供了上下车的绝佳时机。

四巨头相继落户荆州！今天，湖北日报这样报道......

《四巨头相继落户 总产能1500万吨

2月8日，仙鹤股份100亿元特种纸项目在石首市东升镇开工建设。这是继松滋荣成纸业、公安山鹰国际、监利玖龙纸业之后，第四个由上市企业在荆州投资的造纸项目。

4年内，造纸四巨头相继落户荆州，协议总投资超过550亿元，围着荆江两岸布局，总产能约860万吨，形成一股造纸新势力。

一直以来，造纸行业都被贴上“污染”标签。被标签化的造纸行业为何还加速扩张、集体选择在荆州投资？被环保考核压头的地方政府，为何敢招引这么多造纸企业？

带着疑问，记者走进车间，咨询专家，采访政府，所见所闻，完全颠覆以前对造纸的偏见。

2017年，山鹰国际在公安县投资100亿元建工业包装纸项目。2月8日，山鹰国际宣布追加投资100亿元。

两年之内，仙鹤在三省投资280亿元：2020年在广西投资100亿元，2021年在石首投资百亿元，同年12月在山东投资80亿元。

2020年玖龙纸业在监利投资135亿元之后，去年追加70亿元，同期还在马来西亚投资103亿港元建厂。

造纸头部企业加速跑马圈地，资本看到哪些机会？

荆州市经信局调查表明，造纸工业与国民经济存在顺应性，GDP增长3%，纸张消费增长2.6%。我国纸品人均年消费量为84千克，远低于发达国家150至300千克的标准，纸品消费还有巨大空间。

“市场需求强劲掀起行业投资高潮。”松滋荣成纸业公司经理任华光认为，国家“限塑令”等政策落地，催生纸业新机遇。国内纸板年均进口约七八百万吨，也让企业看到增长空间。

华中山鹰纸业有限公司总经理冯军贤说，在国家环保高压政策下，中小造纸企业不断被淘汰，市场集中度提升，为头部企业扩张留出空间。

2021年国家生态环保部已将造纸从“两高”行业中剔除。荆州造纸项目所需能耗与用地指标全部获批，头部企业正引领整个行业加速去标签化。

浙江仙鹤控股集团有限公司董事长王敏文说，造纸工业对原料来源依赖性较高，石首芦苇资源能减少原料波动影响。

任华光认为，荆州紧靠长江，水上运输方便，造纸原料和成品运输费用大幅降低。

2月15日，记者走进山鹰华中纸业车间，地面光可鉴人，设备一尘不染，200多米长的设备全封闭运行。

设备顶端电子屏显示：“speed：1302m/min”。“每分钟出纸1302米。”山鹰华中纸业副总经理丁卫国解释，纸薄易断，对设备稳定性要求很高。公司3条生产线设备购自芬兰和德国，每套5亿元，世界最先进。

车间旁边是中控室，5个人盯着电脑。墙上视频实时显示车间进料、除渣、制浆、造纸等生产环节，桌上电脑可随时调看设备运行。

污水处理厂排污口冒着热气，电子屏显示COD排放量：26毫克/升——“国家排放标准是50，一级A，最严标准，我们近乎一半。”丁卫国说，国标要求造纸1吨用水15吨，山鹰不超过5吨。

排污口闻不到异味，水可清澈见底。旁边生态池养着不少锦鲤。丁卫国说这种鱼对水质要求较高，成为公司“生态检测员”，已经繁衍很多代了。

丁卫国带着记者翻越长江大堤来到入江排污口。污水冒着热气从排污口流出，与冬季清清江水融为一体，没有出现异色水带。

“我们每从长江抽取1000吨清水，只排放8吨污水，其余992吨都被循环利用。” 石首仙鹤纸业项目主任工程师王立明说，循环利用已成为国内造纸巨头生产工艺标配。

中国造纸协会环保专业委员会副主任委员梁斌说，国内严苛环评门槛倒逼企业创新，造纸巨头排放标准严于国标，处于世界领先水平。

2月15日，山鹰华中纸业大门口，货车排起长队进厂。据测算，每天进出公司的重载大货车约300辆。

山鹰华中纸业吸引生产卷纸芯的恒众纸业、生产包装纸板的新创纸业落户园区。恒众纸业生产的卷纸芯卖给山鹰，山鹰生产的包装纸卖给新创，新创再为本土企业定制包装箱。

秦楚纸业就在山鹰纸业附近，不少工人被吸引到山鹰纸业来。秦楚纸业以前用自己锅炉，现在购买山鹰纸业蒸汽。近距离竞争倒逼秦楚纸业升级。

省造纸协会透露，2020年湖北造纸产量622万吨，全国排名第7位。玖龙、山鹰、仙鹤、荣成等项目全部达产后，荆州可造纸1500万吨，将与造纸产能超过千万吨的广东、山东、浙江、江苏等地并肩。

仙鹤纸业刚开工建设，石首周边盛产芦苇的湖南岳阳、安乡、华容等地就主动上门联系原料销售。“现在芦苇卖给电厂220元1吨，卖给仙鹤至少800元1吨，对恢复长江及洞庭湖流域芦苇种植产生拉动作用。”石首市政府办副主任刘利军说，地方政府引进现代造纸业不仅推动经济发展，也帮助当地生态保护，守住了“绿水青山”，引来了“金山银山”。

荆州市经信局调查表明，到“十四五”末，荆州将形成制浆、造纸及加工、销售、物流等全产业链，产品包括工业包装纸、生活纸、文化纸、特种纸等主要纸品，带动包装、印刷、电镀、物流、电商等下游行业发展，形成千亿级产业集群，提供就业岗位约4万个，为荆州建成区域性中心城市提供重要支撑。

原标题：《四巨头相继落户荆州！今天，湖北日报这样报道......》